一,债券与债券市场
1.1 债券
又称固定收益证券,能够提供固定数额或固定公式计算出的现金流
国债收益率曲线是市场无风险利率的最合适替代,是其他债券和金融资产以及投资项目的定价基准.
1.2 债券的分类
1.按发行主体:政府债,金融债,企业债
2.按偿还期限:短期,中期,长期
3.按计息方式:固定利率债券,浮动利率债券,零息债券
4.按付息方式:票息债券,贴现债券
5.按嵌入条款:可赎回,可回售,可转换,通货膨胀连接债券,结构化债券
1.3 债券违约是的受偿顺序
有保债券>优先无保债券>无保债券>次级债券>劣后次级债券
1.4 投资债券的风险
1.信用风险:到期不还钱啦
2.利率风险:利率的波动使你亏钱了
3.通货膨胀风险:货币贬值了
4.流动性风险:没有下家出手了
5.在投资风险:你需要再买其他的债券
6.提前赎回风险:发债人提前赎回了,可能导致在投资风险
二,债券价值分析
2.1债券的估值方法
根据贴现现金流的(DCF)的估值法,任何资产的内在价值等于投资者对持有该资产预期的未来的现金流的值
零息债券的估值
V=M/(1+r)^t
M表示面值
r表示市场年化利率
固定利率的债券估值法
V=各期利息贴现求和+本金贴现
V=sum(C/(1+r)^n)+M/(1+r)^n
C表示每期支付的利息
M表示面值
统一公债估值法
V=limn>∞|sum(C/(1+r)^n)=C/r
统一公债不还本金一直付利息,当n取极限时上式求和的C/r
2,2债券的收益率
当期收益率
I=C/P
C表示年息票利息
P表示债券市场价格
到期收益率
P=sum(C/(1+y)^n)+M*(1/(1+y))^n
根据上方程可以解出y,y就是到期收益率
C表示每期支付利息
M表示债券面值
n表示期数
2.3期限结构和信用利差
利率期限结构:利率与期限的关系,可能是正相关,负相关,或平稳,一般情况是利率会随着期限增加而增加,因为时间越久风险越大,所以要求的风险溢价会更高
信用利差:信用越高利率越低,同时信用利差会随时间而增大
2.4久期与凸性
久期:为了反映期限结构的特性,麦考利引入久期的概念即投资者回收全部资本和利息的平均时间
Dmac=公式太复杂了不想写了...
Dmac=sum[(tC/(1+y)^t)+nM/(1+y)^n]/P
修正久期:
Dmod=Dmac/(1+y)
凸性:债券价格随着利率的变换是非线性的,是一个凸向原点的函数图形
三,货币市场工具
3.1货币市场工具的特点:流动性强,低风险,一般都在一年以内
3.2常用的货币市场工具
银行定期存款:你的定期存款
短期回购协议:票据抵押贷款
中央银行票据:只要央行和特许的商业银行才能参与
短期政府债券:政府发行的短期债券
短期融资券:商业的机构的短期融资债券
3.3证监会,央行认可的具有良好的货币市场工具
同业拆借:银行之间相互弥补现金流不足的单据
银行承兑汇票:银行承诺到期承兑的汇票
商业票据:用于商业的可流通的票据
大额可转让定期存单:大额不记名定期存款
同业存单:商业存单