一,衍生工具概述
衍生工具是由另一种基础资产(股票,债券,货币或商品)构成或衍生而来的交易合约,价值取决于基础资产
1.1构成要素
合约标的资产
到期日
交易单位
交割价格
结算
在交易中某一方违约的风险被称为交易对手风险
1.2衍生工具的特点
跨期性:每一种衍生工具都会影响交易者未来一段时间的现金流
杠杆性:只要支付少量保证金就能撬动大资金,这也导致了风险更高
联动性:衍生工具的价格与合约标的的资产价值是密切相关的
不确定性:衍生工具风险高
1.3衍生工具的分类
按合约特点:远期合约,期货合约,期权合约,互换合约,结构化衍生工具
按产品形态:独立衍生工具,嵌入式衍生工具
按合约标的的资产中了:货币,利率,股权类产品,信用,商品,和其他衍生工具
按交易场所:交易所交易,场外交易
二,远期合约和期货合约
2.1远期合约
非标准话的,双方约定在未来的某一时间,按某一价格买入或卖出一定数量的资产合约
优点:灵活
缺点:效率低,流动性差,风险高
2.2期货合约
标准化的,双方签署在未来某个确定的时间按照确定的价格买入或卖出某项合约的资产合约
期货合约的要素
期货品种:通常分为商品齐活和金融期货
交易单位:合约规模
最小变动单位:公开竞价的过程中的最小变动值
每日价格最大波动限制:涨跌停板制度
合约月份:一般为3,6,9,12个月
交易时间:一周5天,分上午盘下午盘
最后交易日:超过该日期不能再交易
交割等级:由交易所同意规定
其他交割条款:其他条款
2.3期货市场的交易制度
保证金制度:交易者需交纳资金,通常为5%-10%
盯市制度:又称逐日结算,使期货合约每天都能得到结算
对冲平仓制度:寸头指多头或空头,买入说卖出的动作叫开仓,持有多头头寸或空头头 寸的行为叫持仓,对冲平仓指持仓者在合约到期之前改变已有的头寸, 在市场上买卖与自己合约品种数量相同数量相反的期货
交割制度:分为现实物交割和现金结算两种方式,合约到期之前没有对冲一般交割实物商品,有些股指期货没有实物就用现金结算
2.4期货市场的基本功能
风险管理
价格发现
投机:投机交易增强了市场的流动性,承担了套期保值交易转移的风险
三,期权合约
3.1期权合约
期权交易在我国刚刚起步,目前只有上证50ETF,期权合约又称选择权合约,指期权买房在规定的期限类买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利的合同
期权合约的要素
标的资产
期权买方
期权买方
执行价格
期权费
通知日
到期日
3.1期权合约的常见类型
按期权买方执行期权的时限分类:欧式期权(只能在到期日执行),美式期权(到期日之前都能执行)
按期权买方的权利分类:看涨期权,看跌期权
按照执行价格分类:实值期权,平价期权,虚值期权
3.2期权合约的价值
期权买卖双方是零和博弈
看涨期权的盈亏分布:
看涨期权的买方亏损是有限的,最大为期权价格,盈利可能无限大
看涨期权的卖方盈利是有限的,最大为期权价格,亏损可能无限大
看跌期权和上述情况相反
3.3影响期权价格的因素
合约标的资产的市场价格与期权的执行价格
期权的有效期
无风险利率:看涨期权的买入者只需支付期权费,剩余资金可以无风险利率投资,所以 无风险利率高时,期权价格高
标的资产价格的波动
合约标的资产分红
四,互换合约
4.1互换合约是指交易双方约定在未来谋一时期相互交换某种合约标的资产的合约,其实就是交换双方认为具有相等经济价值的现金流合约.
4.2互换合约的类型
利率互换:互换不同利息计算方式标的资产
货币互换:互换不同币种标的资产
股票收益互换:互换股票相关的标的资产
4.3远期合约,齐活合约,期权合约,互换合约的区别主要体现在5个方面
交易场所
损益特征
信用风险
执行方式
杠杆