五.固定收益类产品投资策略（投资分析）

五.固定收益类产品投资策略（投资分析）

目录:

1.固定收益的种类和概念
2.利率的计算
3.复利终值与现值，什么是贴现因子
4.债券的现金流折现问题，连续复利下的现值利率的风险结构和期限结构
5.名义收益率，到期收益率，实际收益率，内部收益率
6.通过久期来判断债券的收益与风险债券的买卖策略
7.NPV方法

1.固定收益的种类和概念

固定收益类的产品主要有国债,央行票据, 金融债和企业债.其中,以个人名义可购买的有国债和企业债.
1.国债: 分为电子式国债,凭证式国债和记账式国债.

 2.企业债：由中国工商企业发行的债券，重点企业债券，是由电力、冶金、有色金属、石油、化工等部门国家重点企业发行的。

2.利率的计算

分为单利和复利

• (1).单利公式：
  本息和A = P(1+r * n)
  利息 = P* r * n
  其中 A ： 到期本金和利息和， P: 投入本金， r ： 利率， n: 期限
• (2).复利原则（72定律-估计法）
  就是要把所赚的钱进行再投资，让钱在生钱。大多数人往往会低谷复利的威力。
  假设你现在有1万元用于投资，每年的投资收益是25%，那么按单利计算，3年后，你总共可以赚到7500元（10000 * 25% * 3）， 但如果你每年都把赚到的钱用于再投资，那么3年后你总共就可以赚到9531元（10000 * （1+25%）^ 3 -10000）.这多赚的2000多就是这3年里你赚的钱又生的钱。这样时间一长，差异就会非常惊人。

计算公式： 本利和 = 本金 *（１　＋　利率）＾期数

    如果是复利３０年后，２万元１２％利率会变成约７２６７２７.３８１５元，而单利只７.２万多元。

• (3).72定律
  72除以投资的年收益率的百分比，得出的数字就是这笔钱翻一倍所需要的年数。
  如年收益率为6%，则翻番的年数为72/6 = 12年。

• (4).72公式
  在某一通货膨胀率下，我们的钱在多场时间会贬值一半，如果通货膨胀率为3%，72/3 = 24，即24年后，你的钱只值现在的一半。
  

3.复利终值与现值，什么是贴现因子 (未来5年后我想拿到30w, 那么按照现在的利率,我应该存多少合适?)

• 1.贴现因子(未来5年后我想拿到30w, 那么按照现在的利率,我应该存多少合适?)
  将来的现金折算成现在的价值为多少,折算率介于0 - 1 之间的一个数就为贴现因子,贴现因子可以理解为1单位的现金在未来的价值是多少.
• 2.现值
  未来某一时点上的本利,按现行利率逆算出来的本金,也就是未来的现金折算到现在是多少钱.
  复利现值公式: P = S/(1+ r) ^n
  S : 未来本利; r : 现在的利率,这里的 r也叫作贴现因子
  n : 期限; P : 未来本利折现到现在的价值,即现值.
  单利案例
  
  复利案例:
  

4.债券的现金流折现问题，连续复利下的现值利率的风险结构和期限结构

复利的现值应用: 债券价格
债券标有面值和票面利率.债券发行时一般不会按照面值等价发行,或高于票面价值或低于票面价值.债券值不值得买就要分析其发行价值和市场价格大小.

市场价格计算

1.单利

a.假设债券到期一次性还本付息:
债券价格 = S /( 1 + r ) ^ n
其中:
S 到期本利和(假设复利计息), S =  债券面值 F * ( 1 + 票面利率 r0) ^ n,
r : 市场利率或投资者希望获得的收益率
    
b.假设债券每年付息一次,到期还本:
债券价格 = C /(1+ r) ^ 1 + C ( 1 + r) ^2 + .... + (C + F) / (1 + r) ^n
其中: 
C 为第1,2.. 到 n年年末的利息收益 
C = 债券面值 F * 票面利率 r0 
每年现金流入(利息收益及本金) 折成现值的和即为市场价格.

案例:

投资者按照974.69 的价格购买该债券,到期可以达到9%的收益,此时,如果债券发行价格高于974.69时,就不要购买该债券.

2.连续复利

一般需要金融计算器计算
案例:

4.1 利率的风险结构和期限结构

5.名义收益率，到期收益率，实际收益率，内部收益率

• 名义收益率:
  债券的票面利率

• 到期收益率:
  债券到期后,投资者所获得的收益率.与内部收益率的计算方法一致.
  
  例子:
  

• 实际收益率: 扣除了通货膨胀因素以后的收益率
  公式: 实际收益率 = ( 1+ 每期收益率) e(期数) - 1

6.通过久期来判断债券的收益与风险债券的买卖策略

• 久期 :
  是考虑了债券现金流现值的因素后测算的债券实际到期日
  

  在债券分析中,久期用来衡量债券价格变动对利率变化的敏感度(债券价格与利率变化成反比):
  久期越大,债券价格对利率的变动就越敏感,利率上升,债券价格下降幅度就越大,而利率下降所引起的债券价格上升幅度也越大.

• 结论:
  利率变化相同时,久期小的债券相比久期大的.其债券价格更易变化.风险也越大.
  利用上述结论选择债券

  1. 当投资者预测市场利率下降时,应该选择久期大的债券持有
     久期越大,债券价格的上升幅度越大,从而对投资者越有利.
  2. 当预测市场利率上升时,投资者应该持有久期较短的债券
     久期越小,债券价格下降的幅度越小,为使投资者避免更大的损失.

7.债券的买卖策略 - NPV方法

NPV净现值:

是指投资者得到的各期现金流贴现之后的总额与原始投资额现值的差额

净现值法的决策原则:

NPV > 0时,表明该债券被低估,可以买入;
NPV < 0 时, 表明该债券被高估,卖出或卖空.

案例: