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智能投顾，作为一种新兴投资模式，近年来在美国市场快速崛起，世界知名咨询公司A.T. Kearney预测，美国智能投顾行业的资产管理规模将从2016年的3000亿美元增长至2020年的2.2万亿美元，年均复合增长率将达到68%。全球涌现出不少知名的智能投顾平台，如Wealthfront、Betterment、Personal Capital、Schwab Intelligent Portfolio等。
根据盈灿咨询的数据显示，目前国内已有十多家互联网金融平台及金融科技公司推出了智能投顾业务，似乎智能投顾概念已经在中国市场遍地开花。当然，其中不乏部分打着“智能投顾”旗号的P2P平台在滥竽充数。
8月19日，证监会新闻发言人张晓军明确表示，发现互联网平台未经注册、以智能投顾等名义擅自开展公募证券投资基金销售活动的，证监会将依法查处。监管的收紧也令此前火热的智能投顾概念暂时降温。
智能投顾究竟是创新还是噱头？国内宣称开展智能投顾业务的平台都有哪些分类？是否真的具备人工智能的特性？中美市场环境有何差异？为此，我们也对目前国内较为知名的多家智能投顾平台进行了详细测评及梳理。
什么是智能投顾？
根据广发证券发布的《机器人投顾：财富管理的新蓝海》中阐释，机器人投顾（Robo-Advice）又称为智能投顾，是一种新兴的在线财富管理服务，它根据个人投资者提供的风险承受水平、收益目标以及风格偏好等要求，运用一系列智能算法及投资组合优化等理论模型，为用户提供最终的投资参考，并对市场的动态对资产配置再平衡提供建议。
而资配易创始人张家林首次提出智能投顾有别于机器人投顾，此前二者则一直被认是对等关系。他认为，机器人投顾的核心是人+机器人学习在+web服务，而智能投顾的核心则是人工智能（AI）+云计算，二者是有区别的。
在第一财经主办的“解码新金融——智能投顾”活动中，普华永道对智能投顾作出如下定义：智能投顾（robo-advisor）是指通过使用特定算法模式管理帐户，结合投资者风险偏好、财产状况与理财目标，为用户提供自动化的资产配置建议。蓝海智投创始人刘震则认为，智能投顾是一个机构投资的理念方法模型，通过互联网的方式，以专户的形式给个人管理资产。
招商证券的报告指出，典型的智能投顾服务过程主要包含以下步骤：1）客户画像：系统通过问卷调查评价客户的风险承受能力和投资目标；2）投资组合配置：系统根据用户风险偏好从备选资产池中推荐个性化的投资组合；3）客户资金托管：客户资金被转入第三方托管；4）交易执行：系统代理客户发出交易指令，买卖资产；5）投资组合再平衡：用户定期检测资产组合，平台根据市场情况和用户需求变化实时监测及调仓；6）平台收取相应管理费。
综上所述，智能投顾是指利用大数据分析、量化金融模型以及智能化算法，根据投资者的风险承受水平、预期收益目标以及投资风格偏好等要求，运用一系列智能算法，投资组合优化等理论模型，为用户提供投资参考，并监测市场动态，对资产配置进行自动再平衡，提高资产回报率，从让投资者实现“零基础、零成本、专家级”动态资产投资配置。
投顾服务演变 (资料来源：AT.Kearney，招商证券)
智能投顾的出现，暴露出了传统财富管理存在的缺陷：一是覆盖的用户有限，管理收费较高，主要面对小部分的机构投资者或高净值客户；二是资源配置效率低，获客成本较高；三是理财顾问能力参差不齐，知识结构单一；四是传统投顾服务有较高的道德风险，大部分理财经理不希望客户长线持有单一的理财产品，以免佣金收入下降。
目前，智能投顾平台用户进行投资的流程大致相同，可以分为风险测评、获得投资方案、连接账户、进行投资、更新方案、完成投资六大步骤。
人工智能的优势在于具备自主增加认知的能力，机器学习辅助大数据分析后，能够显著提高其投资管理的认知能力，但是目前国内部分宣称开展智能投顾业务的平台对大数据挖掘并不深入，利用率较低。且从本质上看，各平台在金融产品种类、金融产品配比、大数据运用上实力悬殊较大，并非所有宣传智能投顾概念的理财平台都可以真正做到智能投顾。
张家林表示，人工智能对于标准类资产是有效的，有理论支撑和技术基础；对于非标类资产却没有相应理论支持。因此目前阶段以智能投顾的思路投资非标资产，甚至做贷款、P2P，仍存在太多不确定因素。
智能投顾平台分类
1、招商证券将智能投顾进一步细分为全智能投顾、半智能投顾，目前行业以半智能投顾模式为主。
全智能投顾是指资产配置建议完全由机器人投顾的人工智能算法给出，人工只做必要的有限干预甚至完全不予干预，主要应用于投资组合构建与交易执行。此类公司大多以新兴互联网平台投顾公司起家，如 Betterment、Wealthfront、SIGFIG等。
而半智能投顾资产配置计划也由机器人投顾给出，但只是作为一种参考，最终投资建议必须经过人工检视、处理后才能提供用户使用，用户与传统投资顾问有更多的互动，其中可以涉及用户税收筹划、房地产投资、子女教育投资等更广泛的财富管理增值服务。此类公司主要是由传统金融机构自主研发或是吸收兼并全智能投顾公司产生，如先锋基金 PAS、嘉信理财SIP等。
从行业发展情况来看，半智能投顾模式由于依托传统金融机构的平台资源和客户渠道，目前处于领先地位。但随着技术进步，更能体现智能投顾优势的全智能投顾模式将成为未来市场主流。
2、按照平台业务模式，东吴证券将目前国内智能投顾平台分为三类，分别是独立建议型、混合推荐型和一键跟单型。
独立建议型：
提供诸如A股仓位、买卖点等建议或资产配置建议。
混合推荐型：
推荐与用户风险相适应的基金或其他理财产品。
一键跟单型：
帮助用户管理资金并进行投资，通过第三方平台存放资金以保证用户资金安全。
中美智能投顾环境对比
目前，我国处于智能投顾初级阶段。同时，由于中美市场环境差异较大，智能投顾的潜在服务人群也有所不同，美国经验是否可以完全借鉴还尚存质疑。
1、市场环境
资料来源：Accenture，招商证券
以智能投顾最主要的投资标的ETF产品为例，2016年6月我国上市ETF合计130支，资产规模累计4729亿元，且大多属于传统股票指数型 ETF，而债券型ETF、商品型ETF等合计尚不足10支。而同期美国市场有近1600支ETF，管理资产规模累计2.15万亿美元，产品种类繁多，涵盖国内市场、国外市场、股指、债券、商品等多个类型。
资料来源：Wind
2、监管方面
在政策层面，美国的智能投顾和传统投资顾问一样，受到《1940年投资顾问法》的约束，并接受SEC的监管。并且美国的智能投顾平台持有RIA（Registered Investment Advisor，注册投资顾问）牌照。在RIA牌照下，平台的资金受到监管和托管以后，可以根据用户的委托进行投资。但我国并无此类法规，国内与投资顾问业务相关的法律法规均基于人对人的服务，受《证券投资顾问业务暂行规定》、《证券、期货投资咨询管理暂行办法》等法规约束，规定从事证券投资顾问应当具有证券投资咨询机构的资质，证券投资顾问服务人员应当具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券投资顾问。而此次证监会的公开表态，无疑明确了，智能投顾也需要遵循相关金融业务的监管，需要根据业务开展的具体情况申请牌照。
但是笔者整理后发现，目前国内仅有80余家证券投资咨询机构获得了执业资格，尚未发现有智能投顾平台获得证监会颁发的业务开展许可。
一位接近监管部门的知情人士透露，当前国内金融监管部门在密切关注智能投顾等科技金融业态（FinTech）的发展，参考相应的国际金融监管操作惯例，拟定监管措施，其中包括三大监管原则：一是监管一致性原则，防止监管套利；二是渐进适度原则，在控制风险与鼓励创新之间寻找平衡点；三是注重消费者保护与合规销售。
3、投资者结构方面
我国的投资者以散户为主,这也决定了我国的投资风格还是以追涨杀跌为主,追求短期收益。而智能投资顾问在美国主要的价值往往不是收益率高，而是节省成本，帮用户省心省力地打理资产，因此，美国早期智能投顾的用户就是硅谷工程师。
国内智能投顾平台梳理
据不完全统计，目前国内宣称具有“智能投顾”功能或者正在研发“智能投顾”功能的理财平台已经超过二十家，主要包括京东智投、聚爱财PULS、宜信投米RA、钱景私人理财、蓝海财富、弥财、来钱、微量网、资配易、胜算在握等，并且陆续还有平台跟进，加入智能投顾的大军。
面对国内种类繁多、参差不齐的智能投顾平台，如何判定智能投顾平台是否真正具备智能性？我们也针对目前国内宣称提供智能投顾服务的平台进行了详细的测评及梳理。
· 聚爱财Plus
聚爱财Plus，是由北京聚爱财科技有限公司所推出的智能理财平台，其主打的服务卖点为“固定+浮动”双收益。
打开聚爱财Plus后，笔者发现不需要填写风险评估问卷，转动收益圈可以根据年化收益和投资期限选择投资组合。笔者在选择年化收益率6.5%，投资期限为90天的理财组合后，可以看到产品配置主要为固定收益类和期权类产品。
但是，其配置的固收类产品占投资组合比例94.99%。
同时，无论选择收益率高低，其配置的组合中固收类产品占比均超过90%，且均为其母平台“聚爱财”上的P2P产品。
· 京东智投
京东金融于8月18日推出了智能型理财工具——智投，在其宣传中表示，其背靠京东金融的产品资源及京东的大数据优势，为投资者定制个性化投资组合。
登陆京东智投网页后，平台首先要求用户完成风险测评问卷，内容主要包括用户年龄、资产、投资比例、投资期限、风险承受、投资回报等方面。根据笔者的问卷结果，平台配置出的理财组合包括固收、债券基金、股票基金、票据、定期理财、京东小金库6款产品，投资期限为3—6个月，同时给出了组合近6个月的收益信息。
点击相关产品平台会提供具体信息参考，如查看固守类产品，可以看到预期年化收益率达到7%、投资风险中低，起投金额为100元等具体信息。
笔者在组合收益出选择投资额十万元，平台计算出如在6个月之前投资十万元，现在将已获得收益5842.45元，同期较存入银行多4949.85元，并有相应的收益情况对比波动图。
关注该组合的收益情况后，注册账号，即可购买该投资组合产品。
· 微量网
微量网，主打程序化交易、量化投资、策略超市云交易平台，是微量网络科技(北京)有限公司的旗下品牌。
笔者打开微量网股票策略后，可以看到其提供了多组近期收益情况较好的股票组合，可通过当月收益、实盘收益、昨日收益进行筛选。
同时，根据选择量化投资、起投金额还可进行再次筛选，得到更符合需求的股票组合。
笔者选择当月收益最佳的股票组合后，平台显示出该组合当月收益率为23%、实盘收益率为-2.31%、当前净值为0.977、股票数目3只，以及对该股票组合的评价和沪深300指数对比净值走势图等。
用户可获得3个月模拟试用期，可以在个人试用策略中看到试用股票策略的具体收益情况。
· 胜算在握
胜算在握是由深圳祥云信息科技股份有限公司与合作机构推出的以量化投资为核心的互联网理财平台。
选择启用机器人选项，在创建投资组合时，平台提示笔者可选择其他用户免费或收费跟随笔者创建的组合选项。输入模拟投资金额后，可得到由机器人选出的数十只股票。在使用过程中，笔者发现每个用户只可免费创建5支股票组合，超过后需收取费用。
笔者创建股票组合后，平台显示组合累计收益率为-0.44%、止损线为-30%、持仓的股票包括金马股份、盘江股份、湖南海利，还有该组合的统计数据、概述、相关新闻，最后等待入市时机操作。
除此之外，在机器人收益榜中，用户可根据周、月、总收益榜，选择跟随收益情况较好的股票组合。目前平台尚不支持实盘操作。
· 钱景私人理财
钱景私人理财由北京钱景财富投资管理有限公司所推出，其宣称是国内的首个基金智能投顾平台，可以根据用户的年龄、风险偏好和个人情况量身定制基金组合投资方案。
笔者完成平台风险测评后，匹配出适合投资的产品为非股票基金50%，股票基金50%，波动性大，并给出配置详情和专家点评。
查看基金详情，可以看到该基金的具体情况，包括万份收益达0.7002、七日年化收益率为2.66%及对应的图表分析。
同时，平台还可提供该基金概况、历史收益、交易信息、持仓分析、分红送配和投资范围等信息
如果对所给的投资组合不满意，用户还可滑动波动指数线，自行选择波动性较小、一般、较大的配置组合。
笔者确定投资组合后，选择虚拟试投或立即购买（需绑定银行卡）的方式，申购产品，同时可以看到，投资金额10000元需收取29.82元手续费用。
· 来钱
来钱是嘉实基金在2014年推出的理财平台，投资人可自主决定大类配置和调仓时间，同时授权嘉实在大类资产配置范围内，挑选基金优化组合进行投资，也称之为“定制账户”半自主。
在“操盘”界面中，用户可通过自行滑动饼状图，根据货币基金、债券基金、股票基金的配置占比，选择合适的投资组合。平台为笔者配置的产品组合中，货币基金占34%、债券基金占8%、股票基金占58%。点击饼状图中心的“点我试试”，可显示今日市场建议投资配置比例。
选择货币基金详情，可看到其过去一年累计收益为30.10元、累计收益折线图和所持有的股票基金为嘉实货币A100%。
笔者确认资产配置比例并提交配置后，平台提示由于市场波动，实际配置结果或将与用户指令产生微小差别。
· 宜信投米RA
宜信财富在今年5月推出的智能投顾产品“投米RA”，主要的投资标的为全球ETF。
填写风险测评问卷后，根据测评结果，平台为笔者配置的产品组合比例为股票20%、债券70%、其他10%。
点击详情可查看该投资组合历史涨跌幅和8只ETF组合分配比例。
笔者通过滑动风险指数线，平台根据风险水平从低到高，显示出该组合十年历史变化、投资人数、股票、债券及其他产品投资比例等信息。
除海外配置之外，平台还可提供P2P理财服务，根据投资期限的时间长短，平台可提供不同收益率的产品，同时提供起投金额、投资人数等信息。
投资海外配置时，还需开通海外资产交易账户，平台提示需提供身份证、驾照或护照等身份验证信息，递交申请后需等待1—2个工作日以确认信息，同时嘉维证券需收取5美元开户费用，平台声明投资不会收取任何费用。
· 蓝海财富
蓝海智投推出的蓝海财富于2015年10月正式上线，宣称为中国乃至亚洲首款智能投顾产品，主要投资于国内ETF、QDII以及海外ETF。
选择构建组合后，笔者通过转动“智投圈”，得到了风险偏好为5、收益达5.33%、波动率为9.5%的投资组合，主要投资标的为7只ETF。
向右依次滑动，笔者发现平台还提供了有效投资前沿分析图、朋友圈风险偏好树状图、风险偏好历史折线图以及配置详情占比。
点击交易连接人民币或美元账户，还可实时跟踪管理产品的组合收益情况。
在平台提供的投资组合诊断功能中，有过去1年实现收益情况、未来5年预期收益及风险、收益诊断、风险诊断、夏普率诊断、投资分散化诊断等，每个诊断过程都采用了图表的形式，给予更直观的数据收益分析。
通过诊断，显示笔者的投资组合波动率15%、回报率6%、夏普率0.4。
· 弥财
弥财，是北京弥财投资咨询有限公司推出的机器人投顾产品，号称“中国版Wealthfront”。投资产品主要为全球ETF，包括8只海外ETF基金。
填写风险测试问卷后，平台判断笔者风险等级为8，属于激进型，配置出的产品组合包括7只ETF。
笔者的组合投资方案中，弥财给出了组合年化收益率13.21%、不同时间段的历史收益折线图、未来十年的收益预期将达到2007.72美元等信息，用户可根据这些数据分析选择是否投资。
用户可选择开通盈透证券账号或虚拟账户两种方式投资组合，真实账户投资金额需在5000美金以上，虚拟账户投资的可用资金为100万美金。
· 资配易
资配易平台是由北京资配易投资顾问有限公司开发运营，为投资者提供证券类投顾服务。
操作前，完成了5个风险测评问题的评测报告。根据测评结果，平台判断笔者为平衡型投资类型，建议制定中长期、风险指数适中的SIAI（资配易平台的证券投资人工智能系统名称）。
笔者选择投资周期为1个月，投资10万元，资配易给出了风险等级为高、中、低的SIAI。
其中，资配易平台给出的中等风险投资方案，预期年化收益率为43.50%到44.50%。笔者点击中等风险的初始配置占比的产品时，具体预期年化收益率为44%，还有策略介绍、配比详情等。其中，策略的配置详情不仅有持仓分配比例详图，每个投资类别下还有证券名称和编号。
确认投资组合后，可实时观察其数据变化，委托平台购买。
总结
根据我们对国内的十多家智能投顾平台的测评，以及综合部分嘉宾、机构的观点来看，目前国内的智能投顾平台，还没有达到真正意义上的智能投顾。因为在其进行投资策略匹配的过程中还无法完全脱离人工操作，达到纯智能化的程度。
因为政策和监管的限制，现在的智能投顾平台只做到了大方向上的资产规划和产品推荐，还无法真正达到财富管理和基金管理，加上国外的智能投顾投资组合主要以ETF为主，目前美国大概有1600只ETF，共2万多亿美元的市场，而中国仅有100多只ETF，大多数为股票，没有债券、大宗商品和针对不同的产业的ETF，不能做到分散投资，有效配置资产。
但是，智能投顾作为一种新兴的财富管理方式，在国内的发展还是很有前景，并且有着一些利好的因素推动着智能投顾的发展。
一是监管上的积极信号：2015 年3 月，证监会发布《账户管理业务规则（征求意见稿）》，指出持照投资咨询机构可以接受客户委托,代客执行账户投资和交易管理，对智能投顾公司同时开展投资咨询和资产管理业务释放了积极信号。
二是国内潜在市场巨大：大众投资者不懂理财，只能把钱放在银行，在金融产品的投资配置较低，但美国平均有60%、70%在金融资产投资方面。根据普华永道的研究表示，未来，我国会更多走向金融资产的配置。智能投顾的产生，可有效配置金融资产。
同时，由于智能投顾所对应的中低端客户群体在中国有很大的客户基数，且对于互联网产品接受程度较高的年轻一代正处于财富快速积累阶段，未来智能投顾市场范围将会有较大的上升空间。
普华永道2015年发布的研究报告预期全球资产管理规模在2020年将高达102万亿美元，麦肯锡估计通过虚拟咨询服务的潜在个人金融资产价值将达到13.5万亿美元，智能投顾作为虚拟咨询的重要组成部分，全球资产管理规模和虚拟咨询服务规模的发展，也表明智能投顾正在成为新的风口。