2018年1月16日，兴全合宜基金（163417）正式开始募集。“明星基金经理+出色的历史业绩+兴全口碑+市场行情+渠道配合”，爆款基金应运而生。截至当日收盘，兴全合宜累计募集372亿，成为当下最为热门的权益类基金，一时风光无两。业内都在说，兴全忙活一天，顶上别家公司奋斗十年。而截至2017年底，竟有61家基金管理人公募规模不到327亿元，其中不乏成立十年以上的老基金公司！
2年时间，兴全合宜累计收益23%，年化回报接近11%；同期沪深300指数下跌6%，年化回报-3%，这样的回报相较于大盘来说，还是很不错的。
坦白说，兴全合宜的发行算不上成功。首先，从事后来看这只基金的建仓时点很不理想，1月份募集完毕，随即遭遇国内去杠杆和中美贸易争端，A股全面下挫，全年沪深300下跌25%，兴全合宜回撤16.8%，面对投资人较高的心理预期，不管是销售渠道还是管理人都有很大压力，那段时间对谢治宇的质疑声也是不绝于耳。其次是对规模的控制缺乏预判。规模是业绩的天敌，如此大的规模注定会影响产品业绩。一只基金372亿的规模，真的是在“负重前行”。尽管管理人不愿承认规模过大，但在实际运作过程中确确实实遇到了灵活性不够的问题。在后续其他明星基金经理发新产品时，基本都采用了末日比例配售的方式，限额销售，以避免出现规模过大而影响业绩及口碑的现象。
好在2019年A股全面回暖，兴全合整体宜表现优异，全年收益37%，净值重新回到水面以上并屡创新高，挽回了明星基金的颜面。
谢治宇是何许人也，怎么会有如此大的影响力呢？
谢治宇，复旦大学金融工程专业，经济学硕士。2007年毕业后即加入兴全基金担任金融工程师，历任兴全基金研究部研究员，专户投资部投资经理，现任基金管理部投资总监，也是公募界唯一的80后投资总监。兴全合润、合宜、社会价值三只产品的基金经理。是兴全系大佬董承非的关门弟子，投资理念与董一脉相承，产品业绩与投资能力也是相当出色。其中最为出名的非兴全合润（163406）莫属。
自基金成立以来，年化回报高达17%，谢治宇在2013年1月开始接手，7年时间累计收益近400%，年化回报高达25%，自2015年开始，谢治宇凭借着出色的业绩，大杀四方，狂揽7座金牛奖。
我们之前说过，谢治宇与董承非是一脉相承的，因而把这二者的业绩来做一个比较，数据显示，谢治宇在市场上涨行情中表现更为优异，而董承非在下跌行情中对回撤的控制更加出色。长期来看，谢治宇的年化回报率和超额收益好于董承非。我们虽不能说这是青出于蓝而胜于蓝，但也不可否认的是谢治宇的确很出色。这样的业绩差异与他们的投资理念与风格密不可分。接下来，我们就来看一下谢治宇的投资理念是怎样的。
代表产品业绩对比
基金经理业绩曲线对比
投资风格
- 正如我们对董承非的介绍中所提到的一样，谢治宇对于具体标的的筛选，也非常看重估值与业绩相互匹配这一价值标准。《中庸》云，博学之，审问之，慎思之，明辨之，笃行之。谢治宇用这种方法，通过基于宏观环境、行业空间和景气度等指标自上而下确定投资方向，再基于公司基本面、核心竞争力等优选估值和增速相匹配的个股，践行均衡的价值投资理念，寻找最具性价比的个股。谢治宇就这样实现了年化25%的投资回报。
- 谢治宇持仓是比较分散的，从行业集中度上来看，食品饮料、医药、化工、金融、新兴科技等板块均有所涉猎。而在个股的集中度上，前十大重仓占比在50%以内，全部持仓大概在40只左右，而一些持股集中度较高的基金经理持仓大概只有20只左右。“如果配置的行业集中、个股集中，就很容易构建成一个进攻性很强的组合，当市场与判断一致时组合表现会非常好，”谢治宇解释称，“但是一旦判断出现偏差，调整的成本就会放大。”
- 他不拘泥于某只股票是周期股、消费股还是新兴产业成长股，他更重视业绩成长性，以及估值和盈利的匹配度。谢治宇对市场和自己都抱有非常开放的心态，他反对给某只股票贴上“价值”或者“成长”的标签，也不认为应该将自己归为某一类风格的投资者。给企业和自己定性都不是很合理且有意义，重要的还是怎么提升理解市场的能力。
- 谢治宇特别强调学习能力，他认为投资的过程其实就是深化认知的过程，而认知最终会转变成你的业绩。你有怎样的业绩曲线，对应的就是你有多厚的投研功底，短期可能会有些运气的成分，但长期来看就是要看你实打实的水平。他入行十三年，从一个对资产管理一知半解的大学生到今天执掌数百亿资金的投资大佬，依靠的就是他强大的学习能力，不断提升自己对于市场、对于公司的理解，直到今天，他依然在不断学习新的知识，理解新的领域，拓展自己的能力边界。“学习是在我看来，做好投资的最主要的途径之一。”谢治宇强调。
- 谢治宇喜欢独立思考。他认为基金经理非常重要的一点就是独立思考的能力，在投资的过程中，你会接受到非常多的信息。你要自己明白什么是对的，什么是错的，这个是很困难的，需要你内心仔细地去思考。需要你对行业、公司有明确的了解，你才能够判断出来，这个一定是你最后能够获得超额收益的最主要源泉。
- 谢治宇认为最有效的风控手段就是投资质地好的公司来构建安全边际。选择基本面问题不大、成长性好、估值合理的公司。从长期来看这套组合一定是可以跑出超额收益的，而超额收益就是安全边际。
总结下来，谢治宇选股能力及行业配置能力都是很强的，很少做交易，年化换手在1倍左右，低于行业平均水平。在择时上相对弱一些，仓位整体处于较高水平。他始终在追求一种较为均衡的配置策略，追求长期的稳健回报。而这种均衡策略也让谢治宇管理的产品回撤较小，长期回报可观。这样的净值曲线对投资人来说是非常友好的。
我们认为对于追求长期稳健回报的投资者而言，谢治宇是非常好的选择。即便他不会给投资人带来太多惊喜，也很难让投资人失望。我们对于他的投资能力抱有充分信心，继续坚定推荐。
在后续的专题中，我们将继续寻找优秀的基金经理介绍给大家，如果各位对我们的研究感兴趣，认可我们的投资理念，想要和我们一起学习、投资基金，欢迎与我们交流。
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纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。
祝愿大家能够在基金投资方面有所得、有所获。
以上，祝好。