上次我们在合理的资本结构：企业的生命线（选股策略系列2）通过考察企业的资本结构，用利息保障倍数法把财务不稳健，投机资本结构的公司都排除了，这次我们从每股利润的稳定性入手，目标是排除强周期行业企业和过去10年内有过亏损记录的企业。
首先我们解释一下利润稳定性的重要性，分析师们一般都这样给企业估值，首先确定每股收益，一般是找到企业最近12个月的每股收益，然后根据行业，发展前景等给予一个质量乘数，当然还会根据市场总体状况调整（牛市和熊市不一样），然后得出一个数字。公式：价值=每股收益*质量乘数。而质量乘数一般根据这个每股收益的趋势或者其他决定，收益趋势又取决于一段时间的定期收益。这样每股收益在价值公式中就占有了非常大的权重。
我们来看这个每股收益，我们发现这个数据不但是一直在波动的，而且几乎是任意决定的。大部分企业的利润具有周期性，今年赚1元，明年可能赚0.5元，几乎一直在变动。还有很多非经常的损益使得利润变动更加夸张，比如买卖股票收益，各种投资收益，摊销方式的改变，其他会计手段使得每股收益几乎可以被任意操纵。我们把价值的大厦建立在这个一个不稳定的要素上面，恐怕是沙上之塔。动则给这样一个数字10倍，20倍甚至更高的乘数，我们其实是暗示这个每股利润具有10年，20年更多年的稳定，但实际情况呢？我们很容易看出一个企业如果没有一个稳定的利润，我们无法进行估值，所以我们强调利润稳定的基础作用。
具体的要求：我们需要观察企业过去10年的财务报告（上市不满10年就放弃），排除有过任何亏损记录的企业，然后我们继续观察，排除在近10年内任何有过两次或者两次以上利润下降的企业，这里的下降是指当年利润与过去三年平均利润比较，因为一个企业利润频繁下降，说明这个企业具有强周期性，我们很难把握，一般10年内下降一次正常（10年内经济一般会出现一次大的波动），两次和两次以上就有问题了。
我们通过这样的严格筛选，这样我们很容易把很多强周期行业和企业排除，比如券商，钢铁，水泥，煤炭，石油化工，汽车和汽车零部件等这些行业都被我们排除了。我们选择具有利润稳定性的行业和企业投资
作者：价值联盟
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来源：雪球
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