商品期货投资的那些事（四）商品期货改变产业淡旺季逻辑
不看留言，有疑问请私信。接100-300万资金的代客理财，主要投资黑色金属和国内农产品。
最近这两周只写了一篇随笔，今天才更新。因为最近很忙，主要是两个原因，第一个是大连商品交易所的焦煤、焦炭期货暴涨，拉爆了不少客户，还有一些客户打算继续做空，我为了防止公司权益流失正在全力劝阻；第二个是很多产业客户，包括塑料商，钢贸商，问的很多的的一个问题，“为啥旺季不旺，期货到底是怎么改变整个产业周期逻辑的”。
本文主要针对上述第二个问题做出简洁的回答，希望通过阐述整个期货的运行逻辑，让贸易商和想要从事金融行业的人快速了解期货运行的逻辑。
上述第一个问题由于比较敏感，暂时放一放，等风头过去了，打算在钢铁产业专题里详细的讲一讲。
好，下面我们进入正题。
先介绍一下塑料和钢铁两个产业的基本情况。
塑料，即PE，在大连商品交易所上市，代码是L，活跃的月份是1、5、9三个合约。塑料主要是制作农膜，大棚的原料，每年10月开始进入旺季。
螺纹钢，在上海期货交易所上市，代码是RB，活跃月份是1、5、10三个合约，主要需求端是地产。每年的4、5月份，9、10月份，工地开工最高，需求最旺，而其他月份，因为天气寒冷，或是炎热或是阴雨，开工率较低，需求较弱。
这些行业的终端需求具有很明显的季节性，在没有相对应的期货以前，传统现货贸易商会根据淡旺季来调节、安排库存销售计划，实现一个平衡的盈利。
但在期货定价权越来越高的今天，淡旺季的规律被打破，让很多现货商摸不着头脑，也让很多根据淡旺季进行投资的期货操盘手遭受损失。
尤其在今年，这种现象特别明显。
先来看两张K线图，分别是L和RB的走势。图中，L和RB的峰值均出现在7到8月份，之后到10月份进行震荡偏弱，令人感慨，旺季不旺。
操盘手方面，很多依照“淡季做空，旺季做多”逻辑操作的，损失很大。
现货商方面，面对淡季高企的价格，不知所措。
我总结了一下，总共可以归结三个原因：
1、期货的定价效率变高了。
期货的最大功能是定价，说的再直白一些，期货是用来“讨价还价”的。
通过期货，通过资金的博弈，我们可以在7、8月份来对10月份的货物定价。各路资金穷尽自身所能得到的所有信息，用真金白银在期货上交易，从而高效的得到一个相对公允的价格。
简单的讲，为何旺季不旺，淡季却涨价？是因为期货的功能发挥的越来越完善，定价的效率越来越高。
当然，期货的定价不一定准确，因为身在8月份的你，无法了解到9月份的市场信息。在随着时间慢慢推移的过程中，期货价格也会逐渐修正，导致旺季价格下跌。
2、对期货投资，对价格形成机制的理解有偏差。
期货投资并不是科学研究。
我的岗位工作是研究员，在与投资经理交流中，我会通过一些指标去评判一个投资经理的能力，最终选择是否深入合作。
选择一名优秀的投资经理是非常重要的，因为资产管理业务是我们这一行的盈利点，如果选错搭档，可能对收入影响很大。
我选择投资经理是用“黑名单制”，即如果不满足某个条件，我就会认为此人不可合作。其中一条就是，不许问我 “行情为什么会这样走？”。
问“为什么？”，是做投资最忌讳的。很多人，把投资当做一门科学研究在做了。无论是遭遇亏损后的复盘，还是对未来行情的研判，都喜欢问为什么？
比如，这一波焦煤焦炭为什么涨这么高？你为什么在四季度看多铁矿石？
这些问题问出来，基本上问问题的人会被专业人士否定了。
期货市场，是最不讲道理的市场。你给我10个亿，我可以在合理范围内拉涨任何一个品种。所以永远不要低估资金的力量。
我们做商品期货，最基础的技能就是做供需平衡表。有的分析师把平衡表当做科学研究来做，看到下游需求稳定，后期产能释放供给增加，供大于求，就简单的得出价格要下跌的结论。
这是错误的，也是非常可怕的。
首先，供需平衡表本身就是主观性的产物，本身具有一定的偏差；其次，即使是供需平衡估算非常精确了，你也会被不同投资周期的资金打败。
比如，你判断在未来的一个月内，塑料供大于求，价格要下跌，但此时偏偏有一只很大的资金在半年内看多塑料，重仓买入。
再退一步讲，在同样的供需平衡条件下，价格仍然具有一定弹性的。并不是说，供大于求2%，那么价格就要下跌2%。
这一点很好理解。
前面说到了，期货说白了就是“讨价还价”，我们去菜市场买菜，同样的一颗青菜，你去买就是5块，当时有经验的主妇去买，就能还价到4块。
再比如，同样的一份工作，差不多能力的求职者，也会谈出截然不同的薪酬待遇。这样的例子不少见。
供需平衡表的制作，只是为大型基金在操盘的时候提供一个大致合理的价格区间。比如塑料现在7000元，平衡表显示全年供需大致平衡，那么，塑料的价格可以是6500也可以是9500，资金认为做多收益比较大，就会去拉涨塑料的价格。
所以，我一只强调，做投资不是科学研究，如果你非要用做科学的态度去做期货，那么恭喜你，你将成为这个市场上准确率最高的“马后炮将军”，永远正确，却永远的错过投资机会。
3、忽视了“投机性需求”
这一点，是产业客户最容易忽视的。
我在跟产业客户交流的过程中发现产业投资者都有一定的自负心里，特别是一些铁矿石贸易商，掌握着给钢厂供货的“特权”，一身牛气，特别是今年钢厂利润转好，更是不可一世了。
他们始终会以自身的产业经验去评判。面对我这样年轻的分析师，他们会觉得你没有经验，身处产业之外，根本不懂行。
这种心理，导致了产业投资者只会去关注终端的实体需求，却忽视了投资性需求。
何为实体需求，即我买一吨塑料回去，就去拿来用的，加工成农膜之后零售。
何为投机需求，即我买一吨塑料，是为了将来更高的价格卖出去，或者是以为我前期卖空的一吨塑料，现在要补仓止损或者止盈。
没有期货的时候，投机性需求是比较小的，有贸易商会买现货去赌价格，但是体量毕竟小。但是有了期货之后，投资需求就无限放大，并成为主导。
举个例子：
PP9月合约，在7月4日时持仓71万手，单边持有空单那就是35.5手。每手pp是5吨，即177.5万吨PP要在未来的两个月内被买入，补仓，来平仓期货上的空单。（图片不清晰可以自己查一下交易软件）
这是多么巨大的投资需求，被资金盯上后，势必会将价格顶在高位，趁机敲竹杠。导致7月淡季，价格就开始上涨。
所以，未来还是简单粗暴的按照淡旺季逻辑进行操作，很大概率是会亏损的。
想要适应这个市场，就必须尽快改变思维。
我认为，做金融这一行最残酷的，就在于市场不断在变，你必须不断的发现新东西，不断的否定自己，不断的快速的改进。这对心灵是一种摧残。也需要非常成熟的心智去做到这一点。很多喜欢钻牛角尖的人，固执的人，基本上会成为金融市场的一具凉尸。
公国菊花丸
写于2016年10月23日星期日