原文 首发 虎虎老师公众号 ---- 对冲交易员
本周，我在咨询群中有两个策略，一个是ta59反套，另一个是91ta正套滚动，其实这策略已经炒冷饭炒了很久，来来回回也记不清刷了多少次，
ta59反套在于现货驱动，库存压力最终拖垮05，而ta91正套滚动是大升水的情况下，距离最终09交割时间很远，那么我们可以采取浮亏加仓的方做波段滚动，本质上这是一个做多波动率的策略，具体点位在群里说了很多遍，不再赘述，在逻辑没有变化的情况下，我们要做的不过是机械重复开仓平仓的动作，跟搬砖似乎也没啥区别？
所以都是ta，因为近与远的逻辑不同，故而会有不同的操作方式。
其实前面说到波动率，我们不得不联想到期权，一个做多或者做空波动率的工具，其实最大升水滚在一定意义上就是交了期权费------即为最大升水和当前价差之间的价差，有点绕口，自己体会，而我最多就是亏掉这部分价差的期权费，而获得一个滚动交易的权利。
而临近交割前一般要停止这个滚动，就像期权的时间价值在时间的临近的某一天突然开始急速下滑。交易之间的联系有时候真是不可思议。
ps：严谨的说，91ta仓单不通，没有严格意义上最大升水，但是不影响意思表达。
本周末最刺激的时候大概就是原油的黑天鹅，当然对我们反套党来说，这是一个好事，小伙伴们想抄底原油的络绎不绝，也有问我怎么看的，要不要一起来一发抄底的，实事求是讲，我不知道原油什么位置是底，我也没有能力判断原油的单边走势，我不想跟大家说一个似是而非的结论，比如下跌的过程很有可能会反弹，这种话毫无意义，干脆承认自己不行。不过从套利的角度来说，我可能会开国内原油反套，蛋疼上海品种没有标准组合价差，只能自设套利，划点和单腿就很苦。
抄底这件事，我只干过股指，商品和股指有本质的不同，股指本质是企业，是上市公司股份，存在内在增长，即五年十年这样的大纬度看，不论IC，if还是ih，都是趋势向上，股指期货换月只要不是远期升水，那么从结果来说，必然就是只输时间不输钱，这也是我去年一整年都在抄底股指的原因，当然，我肯定抓不到牛市，人贵有自知之明，抓牛市超出了我的能力圈。回到说原油，原油是商品，本质上并不会产生原油宝宝，反而存在仓储和资金利息，也是这个特性，抄底的资金会偏好远期，用时间换空间，自然而然，远期价格就会比现货越来越贵，大多数商品都符合这种特性，拿青春赌明天的事情，也超出了我的交易能力圈。