网易科技讯 2月28日动静，摩根士丹利往日宣布研讨陈诉，将当当网的初级股票评级定为"持股不雅望"，以为该公司具有运营效率高和领跑市场的上风，但面临竞争加剧的时势。
首次评级"持股不雅望"
当当网眼前当今的股价比2010年12月IPO的价值（16美元）下跌凌驾60%。虽然我们对该公司的市场领导职位、展开前景（预期在2011年至2014年运营利润年复合增长率约为90%）和中国的电子商务行业前景持悲不雅的态度，然则眼前当今的估值如同要求过高。根据2012年的利润预测，该股眼前当今的市盈率约为90倍，而阿里巴巴、百度和携程等在线办事领导企业的市盈率仅为20至35倍。倘使该股的股价掉掉进一步批改或许该公司可以供应大大好于预期的业绩的话，我们将重新评定对该股的观点。
中国电子商务市场的领跑者
当当网眼前当今掌控中国在线书籍销售市场的一半份额，比最接近的竞争敌手凌驾2到3倍。然则该公司仅办事于中国大约2%的网平易近，发挥分析该公司存在少量的增长空间。得益于其优质的品牌和忠厚的客户群，当当网约80%的销售来自于回头客户。该公司的用户群在已往2年曾经增长约1.4倍，同时每年将用户获取资源低沉30%以上。该公司的日用品在线销售业务（占总销售的15%以上）曾经成为一个要害的增长催化剂。
精彩的运营效率
当当网在购置东西的资源方面近大局部的同业低20%至30%，次如果得益于该公司对供应商的议价才具。该公司的局限和资源控制协助低沉每宗买卖的运营资源，允许该公司供应具有竞争力的价值。当当网在资源效率方面也特别非常的高，由于该公司具有较佳的现金周期并带来了负的运营资源需求。
竞争加剧
由于销售的性质，当当网的利润率较低。网站的日用品销售业务眼前当今仍处于盈余形状，而且正在花消当当网的资源。竞争能够在多个战线加剧，歧亚马逊/卓越（第二大在线图书销售商）、京东和淘宝。
股票评级：持股不雅望
业界前景：富有吸引力
按ModelWare模型计算的预期每股收益：（2010年12月）0.42元人平易近币；（2011年12月）0.85元人平易近币；（2012年12月）1.85元人平易近币；（2013年12月）2.81
股价：25.19美元（2011年2月25日）
市值：19.70亿美元
（编译/楚慎）
(本文滥觞：网易科技报道 )
