光伏组件设备龙头上市公司
12月24日京山轻机公布，公司之全资子公司苏州晟成光伏设备有限公司(“苏州晟成”)近期与隆基绿能科技股份有限公司之全资孙公司滁州隆基乐叶光伏科技有限公司、江苏隆基乐叶光伏科技有限公司、咸阳隆基乐叶光伏科技有限公司、泰州隆基乐叶光伏科技有限公司(“隆基系”)签署了多份日常经营合同，合同累计金额约4.54亿元，占公司2018年度经审计营业收入的17.87%，占苏州晟成2018年度经审计营业收入的67.35%;合同标的为组件流水线、高位装框机、封边机等。预计对公司2020年及以后年度经营业绩产生积极影响(最终以公司经会计师审计的定期报告为准)。
光伏行业的设备公司总结如下：
硅片设备：晶盛机电、天通股份、宇晶股份、精功科技、天龙光电、晶运通等。
电池片设备：捷佳伟创、北方华创、罗博特科、迈为股份等。
组件设备：康跃科技、金辰股份、京山轻机等。
近期股市行情回暖，市值较小，高贝塔、高波动的公司更容易赢得市场偏好。光伏组件设备公司几家公司市值较小，股价涨幅不大，是否存在价值洼地和套利机会呢?
光伏组件设备公司与叠瓦技术
2018 国内组件生产的企业主要有隆基、东方日升、晶科、通威等企业。从统计的下游企业投资情况来看，建设 1GW 高效光伏组件产能的生产设备投资额在 亿元之间。考虑新增产能和改造产能对应的投资，2019-2020 年设备需求有望达到56亿元。
国内光伏组件设备生产企业如下表所示，光伏设备营收占比较高的有金辰股份，苏州晟成，康跃科技等。
光伏组件设备主要生产企业
光伏组件环节，可能有哪些创新呢?
光伏组件的降本方式主要通过自动化产线减少人工成本，以及通过高效组件技术提高发电效率，包括双面、半片、MBB 电池组件等。目前，组件自动化行业集中度较高，前两家占据行业新签订单的近 80%。
叠瓦功能工艺的进程： 国内厂商在叠瓦串焊机领域已有所布局，包括先导智能、苏州晟成、金辰股份、奥特维等。
叠瓦组件设备公司业务进展
叠瓦组件设备公司业务进展
三家光伏设备公司基本面
康跃科技，金辰股份，京山轻机三家公司主业都是光伏组件设备，基本面情况总结如下。
康跃科技
康跃科技通过收购羿珩科技，进入光伏设备行业，原来的主业是汽车配件涡轮增压器。
近期披露重组预案，康跃科技拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式，作价6.5亿元购买正丰数控100%股权;同时募集不超过3.575亿元的配套募集资金。正丰数控主要从事数控机床的研发、生产和销售，2019年度、2020年度、2021年度业绩承诺分别为：不低于5300万元、7400万元、9400万元。
金辰股份
金辰股份的叠瓦组件设备，目前供应隆基股份，公司和隆基联合开发叠瓦机已有两年多。
2019年5月15日盘后公告，金辰股份股东拟减持不超5.5%股份。
京山轻机：
苏州晟成是光伏组件自动化领域的翘楚，市场占有率近40%。苏州是京山轻机 2017 年收购的全资子公司，成立于 2010 年，可提供一站式光伏组件自动化制造整体解决方案。
苏州晟成(京山轻机)是隆基股份组件自动化生产设备优秀供应商。
隆基股份作为光伏行业技术创新的领军企业，苏州晟成进入其产业链并获得认可，有利于其在行业内的产品竞争。另外，隆基股份后续会进一步扩产光伏组件，有望获得更多的订单。
隆基股份为单晶环节龙头，布局组件掌控下游市场，进军电池片打通全产业链获得成本优势。公司目前单晶硅片产能达到 28GW，全球第一，同时公司计划到 2020 年底建成 45GW 单晶硅片产能，产能优势愈发明显。公司以硅片为基础，在 2014 年进入组件环节，2018 年底组件产能达到 9GW。
京山轻机回购公告：回购资金总额不低于人民币 15,000 万元(含 15,000 万元)且不超过人民币30,000 万元;本次回购股份的价格不超过 12 元/股。
三家公司业绩对比
三家光伏组件设备公司的业绩报表如下表，苏州晟成从营收增长率，净利率来看都比其他两家略胜一筹。
金辰股份、苏州晟成(京山轻机)、羿珩科技(康跃科技)的业绩比较
康跃科技，公司2018年前三季度各业务板块营业收入占比情况约为：增压器板块占40%左右，光伏设备板块及光伏组件板块各占30%左右;业绩贡献方面：光伏设备和光伏组件占据主要部分。
汽车行业自2018年10月销量下滑，康跃科技的原主业涡轮增压器产品业绩也不理想。
康跃科技光伏设备增长很快，基本每年增长100%。但从报表来看和同业京山轻机(苏州晟成)相比，营收只有1/5。
康跃科技，汽车业务业绩弹性差，光伏设备业务体量还不够大，在公司业务里面占比30%。所以整体上相对于光伏设备的股价弹性一般。
京山轻机收购的苏州晟成(光伏组件自动化产线)于2018年1月并表。惠州三协也有做手机自动化生产线，它在公司报表里面合在一起了。由于2018年惠州三协计提商誉，收入与业绩应该没有增长，保守假设和2017年持平。苏州晟成2018年上半年收入5亿元。
按下表看，苏州晟成基本上营收年年增长100%，净利润2018年前三季度已提前完成承诺7100万元，预计全年近亿元。
金辰股份市值26亿，康跃科技市值30亿，京山轻机市值45亿，相对于市值与盈利，京山轻机盈利最高，但估值最低。京山轻机还有传统包装机械，惠州三协(2017年净利润9700万元)
金辰股份，由于主业完全是光伏组件设备，从产业角度来看光伏产品业绩弹性最大。
这几年毛利率有所下降，年均营收增长相对于其他两家偏低。也就是光伏产品涨价，光伏设备需求大增期间，金辰股份的营收与利润也同步上升，但比率不理想。公司的管理水平与市场开拓能力有待提高，但是其叠瓦技术率先在隆基股份应用，有先发优势。
总结这三家光伏组件设备公司，各有优势。康跃科技有并购的利好，短期市场关注度较高。金辰股份市值最小，业绩弹性最好。京山轻机估值最低，布局最广，成长性最好。