股票交易市场是高效率运作的，理性的操作者们连续不断地用标准方法处理数据，报出合理价格。然而今天的股票市场越来越多地受到计算机的算法、程序、交易机器人和以疯狂的速度横扫大小数量的股票的高频交易员(high-frequency traders)的操控。高频交易(high-frequency trading)目前已占了全美股票交易一半的份额。然而近年来，我们也发现，看似不带人类情感的机器和软件竟也可能会做出极端不理性的的行为。
（上图）纽约股票交易所(the New York Stock Exchange)
摄影：马里奥 塔玛(Mario Tama）/Getty Images网
交易市场的每一个风吹草动都会引起相关反应，计算机接受信息发起交易，从而引发一连串交易，如是延伸，就是闪电崩盘(the Flash Crash)产生的原因。2010年5月6日，道琼斯工业指数在20分钟内暴跌1000点，就是计算机陷入疯狂的结果。只要在错误的时间或地点发生仅仅一次交易，只要出现一条小小的误导信息或错误数据，就足以引发一连串的连锁反应。
就在周三上午时分，刚将《每日野兽》(Daily Beast)收入旗下的IAC互联网媒体集团（IAC/Interactive Corp）的股票就被拉入了疯狂的震荡漩涡。导火索是一条最终被认定为错误的信息。等到错误被纠正，公司股东们数亿美元的股票市值早已蒸发得无影无踪。
事情是这样的。周二，IAC股票的收盘价为52.46美元；第二天早间，IAC放出了它第三季度的收益报告，总体上好于分析家期望，还没等到股票交易市场正式开盘，其股票就开始升值。到了早上10点30分，IAC向证券交易委员会(the Securities and Exchange Commission)提交文件，文件中包含了一些特定部门的2013年预期收益，其中提到了“媒体”部门和被标记为“其他”的部门。文件包含了一些复杂的会计专业术语，但基本上就是说，这两个部门预期2013年会有亏损。于是在周三开盘价高于周二收盘价的情况下，股价又开始回落。这也没什么不正常的。
早上11点正，IAC召开了一场电话会议，公司高管们与分析家及投资者们进行了会谈。然后，11点28分，金融数据提供商FactSet手下的StreetAccount错误地输入了数据，暗示IAC的报告中，整个公司都预期在2013年遭受营业损失，而不仅仅是“媒体”和“其他”部门。
短短数秒之内，股票市场的图表上就呈现下跌趋势。当然，这很合理，因为市场理应对可能影响股价的信息作出反应。一开始，很可能有些投资者因为FactSet发布的新消息抛出了IAC的股份，虽然该消息最终被认定为错误。这一举动很快便引起了一些电子交易系统的注意，从而引发了它们的抛售，紧接着又引发了更多交易系统的抛售。股价的下降迅速变成了暴跌，11点时还处在50.50美元，11点34分便跌到了45.57美元——跌幅几乎高达10%。到了11点34分，纳斯达克交易所(NASDAQ)宣布将IAC停板——每当某只股票在极短时间内迅速下跌时，纳斯达克就会采取这一措施。
而此时还在进行的电话会议上，IAC的高层获知了纳斯达克的这一措施，并告知投资者散播出去的是错误信息。11点39分，交易继续，到中午时分，股价已经从遭受到的小崩盘中大体回升，并在当日以48美元的价格收盘。到周四中午，IAC的股价就回升到了几乎和小崩盘发生前一模一样的位置上。
没什么大不了的，是吧？
不管怎么说，交易系统都在按程序做事。股票交易所也将股票暂时停板来控制局面，没有让事情发展到不可收拾的地步。而还算有效率的市场，最终也摒除了错误数据。从长期图表来看，IAC的这次小崩盘不过是一次微不足道的数据浮动。但是，从另一角度来看，斯科特 帕特尔森(Scott Patterson)表示，这样戏剧性的插曲可能会危害深远。帕特尔森是华尔街时报(Wall Street Journal)的资深撰稿人以及《资金暗池:高频交易员、人工智能强盗、及其对全球金融系统的威胁》（Dark Pools: High-Speed Traders, A.I. Bandits, and the Threat to the Global Financial System）的作者。他指出：“每天都似乎有类似的小型闪电崩盘在发生”。就在上周，当Google的收益报告过早流出的时候，其股价在短短几分钟内便暴跌10%。
个体总会犯错误，而市场总会对此作出反应。如今，差别在于反应的速度、幅度和严重程度。“毫无疑问，如今的股票市场总是先行动后发问。”乔 萨鲁兹(Joe Saluzzi)说，他是泰米斯交易公司(Themis Trading)的资本交易联席主管，也是一位高频交易评论家。“机器可读的新闻消息更是加快了市场反应速度。”计算机会自动“阅读”新闻信息，并往往在无人为干涉的情况下开展行动。当众多交易员——无论是人还是机器——同时对负面新闻作出反应时，做市商(market maker)们便会退出。“这会带来一种强力的价格趋势，而且如果卖空型投资者们（short seller）也来凑热闹，趋势便会更加强烈。”萨鲁兹说。萨鲁兹曾和自己的合伙人 萨尔 泰米斯(Sal Themis)一起合著出版《破碎的市场：华尔街高频交易和掠夺性行为正如何摧毁投资者的信心和你的投资组合》(Broken Markets: How High Frequency Trading and Predatory Practices on Wall Street Are Destroying Investor Confidence and Your Portfolio)
周三，IAC在短短数分钟内就被蒸发了4亿美元的股票市值。曾经毫无疑虑地看待长期投资分析，想买卖IAC股票的个体或团体投资者们，发现系统对他们指令的执行带来了一场大混乱。涉足震荡的市场犹如在随时可能充满汹涌波涛、凶恶鲨鱼以及剧烈漩涡的池子里游泳。“倘若有一天，发行人觉得再也不相信如今这充满犹如F1赛场般迅雷不及掩耳的震荡的股票市场会公平合理地对待自己的股票，而同时投资者也失去了投资信心，这个市场又该何去何从呢？”帕特尔森问道，“到那时，我们就会永远失去这个股票市场。”
本译文仅用于学习和交流目的。非商业转载请注明译者、出处，并保留文章在译言的完整链接。
- 原文来源：thedailybeast.com
- 原文标题：When Machines Rule the World
- 原文地址：http://www.thedailybeast.com/articles/2012/10/25/w
- 转自：http://select.yeeyan.org/view/245447/328559