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  • 资产再布局:追求稳定回报和风险分散 李嘉诚去哪:11宗2600亿全球“再布局”

    根据上述统计,2010年到2015年间,长和系公司主要在海外开展了11笔大规模的收购,涉及交易金额约2604亿港币。收购资产的主要类型是电网公司、水务公司、配气公司、垃圾处理公司、电信公司、铁路车辆租赁公司、停车场设施公司等,大部分属于政府管制行业。收购地涉及英国、新西兰、荷兰、加拿大、澳大利亚和爱尔兰,其中以英国的资产为最多,包括6笔主要的交易。

    对于这些海外资产的收购,李泽钜曾在长江基建的年报中多次阐述其战略意图。李泽钜认为集团目前的主要目标是寻求能提供强劲,经常性及稳定现金流的投资良机。因而在投资地的选择上,长江基建偏好那些具有契约精神、法律清晰透明、财务制度健全且欢迎海外投资的成熟市场;而在行业选择上,有四个标准:(1)有监管框架及长期合约为依据,以确保未来回报的稳定性及可靠性;(2)能提供即时现金流和利润贡献;(3)属于集团具备经验及熟悉的范畴;(4)能与长江基建或长江集团其他成员公司的子产生协同效应。从上述标准看,能提供稳定现金流和利润来源,且受政府管制的公用事业行业是标的的最佳选择。

    在收购方式上,长和系在开拓新的海外市场时,倾向于先作较小规模的投资,借以加深对有关业务的了解,并在当地积累经验和建立人脉网络,增加对监管架构的认识。当管理层掌握当地投资环境状况后,便会接着在当地市场寻求更多的收购机会。

    以英国市场为例,长江基建在2004年购入规模相对较小的Cambridge Water,首度涉足英国市场。因为对当地的经营环境十分满意,集团开始积极在当地物色更多的投资机会,分别于2005年和2007年收购Northern Gas Networks及 Southern Water。随后,长江基建更是显著加快在英国的扩张步伐,于2010年收购Seabank Power,将英国投资组合拓展至发电范畴。

    随后,又进行连续收购,包括2010年收购UK Power Networks,2011年收购Northumbrian Water,2012年收购Wales &West Utilities。长江基建目前是英国最大的海外投资者之一,供应英国约30%电力,旗下配气网络为当地22%人口提供服务,供水业务和污水处理服务覆盖英国约700万人口,曾被形容为“买下整个英国”。

    收购此类公用事业资产为长和系提供了稳定的收入和利润来源,公开资料显示,这些项目的收益率普遍在8%以上,部分甚至可以提供15%以上的收益率。更为重要的是,这些项目受宏观因素影响较小,即使遭受经济危机冲击,也不会受到沉重打击。此外,多元化的地域和行业分布也起到了分散风险的作用。

    从周期性强的房地产行业转向更加稳定的公用事业,从集中于中国的业务分布转向在世界范围内配置资产,长和系显然在寻求将未来押宝于更稳定、预期性更强的业务上,这其中或许也蕴含着李嘉诚对经济的看法。

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